國內外雙市場 自主創新雙品牌 核電發展拉動高強鋼、不銹鋼需求釋放
時間：2019-06-13
作者：無錫不銹鋼板
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一、總觀全球：核電為全球第三大能源，遠東地區為新建核電機組主力軍，核電安全推動三代核電發展
從核電發展歷程看，1954 年以來核電發展歷經試驗起步、快速發展、緩慢發展和緩慢復蘇四個發展階段。
從核電發電情況看，核電發電量占比自1996 年起逐年下滑，2016 年全球核能發電量占比為12%，核電是全球第三大電力來源。歐洲、北美洲和亞洲核電發電量占全球核電發電量的比例分別為43%、37%和18%，亞洲份額逐年提升。美、法、中核能發電量排名前三，法國核能發電量占比最高，達72.3%。截止2017 年7 月16 日，全球在建核電機組61 座，其中中國占1/3，遠東地區在建核電機組達27 座，占比為44.26%。
從核電技術演進看，核電按冷卻劑和吸收劑可分為輕水堆、重水堆等6 種，其中只有輕水堆和重水堆是目前僅存的商業化運行堆型，兩種堆型數量占比高達93%。美國、前蘇聯以及日本核事故迫使安全性成為核電發展首要考慮的因素，也推動核電技術向具有“非能動”安全系統的第三代核電技術發展；
二、著眼中國：四十年快速發展，自主核電逐漸成熟，預計2017 年7 月至2020 年將新增裝機容量2990 萬千瓦
從核電發展歷程看，從0 世紀70 年代至今經歷了起步階段、適度發展階段和積極快速發展階段等三個階段。
從核電發電情況看，截至2017 年7 月16 日，我國共投產37 臺核電機組，裝機容量3474 萬千瓦；在建20臺核電機組，在建裝機容量2336 萬千瓦。我國核能發電量占比自2010 年以來逐年提高，2016 年達3.56%，落后于化石燃料、水電和風電。根據《電力發展“十三五”規劃（2016-2020 年）》，到2020 年，我國核電裝機容量將達5800 萬千瓦，核電將新開工3000 萬千瓦以上，則可測算得到2017 年7 月至2020 年我國預計還將新增裝機容量2990 萬千瓦左右。若假設新增核電機組單位投資與紅沿“華龍一號”機組相同，為1.4 萬元/千瓦，預計2017年7 月至2020 年前我國核電投資將達4186 億元以上。
從核電技術演進看，我國堅持發展大型壓水堆核電技術，在國外核電技術的技術上，通過消化吸收再創新，形成了自主化CPR1000、“華龍一號”和CAP1400 核電技術。壓水堆是我國核電堆型的絕對主力，截止2017 年7 月16 日，已投運和在建核電機組中壓水堆分別占92%和95%。我國自主化核電技術水平不斷提高，截止2017年7 月16 日，自主核電技術CPR1000 和華龍一號在已投運和在建核電機組中數量占比分別達49%和45%。
三、發展動力：自主核電品牌出海為國內核電產業鏈創造良機，內陸核電建設或開辟核電發展新空間
核電相比傳統煤電在環保指標、公眾危害性以及經濟性上有明顯優勢，2016 年我國核電發電量占比僅為全球平均水平的1/3，能源結構不甚合理，發展核電有助于我國能源結構轉型和環境保護。根據世界核能協會2013 年發布的世界核電市場報告，預計到2030 年全球核電裝機容量將達到574GW；根據國際原子能機構統計數據，截至2017 年7 月16 日，已投產核電總裝機容量達392GW，在建核電裝機容量為61GW，則可計算得到2017 年7月至2030 年全球預計新增核電裝機容量達121GW；我國已形成“華龍一號”與CAP1400 兩大自主化第三代核電品牌并參與海外核電市場競爭。根據人民網2016 年6 月發表的《福清核電5 號機組近9 成設備國產化，核電品牌競爭力提升》一文，“華龍一號”首堆設備國產化率已達到89%以上，自主核電出海參與全球核電競爭有利于國內核電產業鏈；中短期看，《電力發展“十三五”規劃（2016-2020 年）》指引國內核電發展藍圖；中長期看，內陸核電已有部分開展核電站建設前期工作。若內陸核電在十三五期間開工建設，或將為我國核電發展開啟新局面；
四、特鋼先行：特鋼是核電用鋼主力，核電發展驅動核級高強度鋼和不銹鋼需求
壓水堆核電站中鋼鐵材料部件成本占整套核電機組成本的83%左右。根據中廣核2010 年編制的《核電工程總承包與項目管理》資料，核電設備投資占核電總投資的40.14%，則預計2017 年7 月至2020 年我國核電設備的市場容量將達1680 億元，核電鋼制部件市場容量預計可達1394 億元；在鋼制部件中，除鋼制安全殼采用高強度碳鋼外，其余構件絕大部分采用特殊鋼，其中高強度低合金鋼與不銹鋼是主要核電特鋼；
五、投資建議：國內外核電市場空間廣闊，核級高強度鋼、不銹鋼領域龍頭企業值得期待
通過分析我們認為，國內外核電市場空間廣闊，從而利好核電用特鋼的發展。建議重點關注核級高強度鋼、不銹鋼領域龍頭企業。
六、風險提示：我國宏觀經濟大幅下滑；我國及全球核電建設放緩；我國核電設備及原材料國產化進程不及預期。
從核電發展歷程看，1954 年以來核電發展歷經試驗起步、快速發展、緩慢發展和緩慢復蘇四個發展階段。
從核電發電情況看，核電發電量占比自1996 年起逐年下滑，2016 年全球核能發電量占比為12%，核電是全球第三大電力來源。歐洲、北美洲和亞洲核電發電量占全球核電發電量的比例分別為43%、37%和18%，亞洲份額逐年提升。美、法、中核能發電量排名前三，法國核能發電量占比最高，達72.3%。截止2017 年7 月16 日，全球在建核電機組61 座，其中中國占1/3，遠東地區在建核電機組達27 座，占比為44.26%。
從核電技術演進看，核電按冷卻劑和吸收劑可分為輕水堆、重水堆等6 種，其中只有輕水堆和重水堆是目前僅存的商業化運行堆型，兩種堆型數量占比高達93%。美國、前蘇聯以及日本核事故迫使安全性成為核電發展首要考慮的因素，也推動核電技術向具有“非能動”安全系統的第三代核電技術發展；
二、著眼中國：四十年快速發展，自主核電逐漸成熟，預計2017 年7 月至2020 年將新增裝機容量2990 萬千瓦
從核電發展歷程看，從0 世紀70 年代至今經歷了起步階段、適度發展階段和積極快速發展階段等三個階段。
從核電發電情況看，截至2017 年7 月16 日，我國共投產37 臺核電機組，裝機容量3474 萬千瓦；在建20臺核電機組，在建裝機容量2336 萬千瓦。我國核能發電量占比自2010 年以來逐年提高，2016 年達3.56%，落后于化石燃料、水電和風電。根據《電力發展“十三五”規劃（2016-2020 年）》，到2020 年，我國核電裝機容量將達5800 萬千瓦，核電將新開工3000 萬千瓦以上，則可測算得到2017 年7 月至2020 年我國預計還將新增裝機容量2990 萬千瓦左右。若假設新增核電機組單位投資與紅沿“華龍一號”機組相同，為1.4 萬元/千瓦，預計2017年7 月至2020 年前我國核電投資將達4186 億元以上。
從核電技術演進看，我國堅持發展大型壓水堆核電技術，在國外核電技術的技術上，通過消化吸收再創新，形成了自主化CPR1000、“華龍一號”和CAP1400 核電技術。壓水堆是我國核電堆型的絕對主力，截止2017 年7 月16 日，已投運和在建核電機組中壓水堆分別占92%和95%。我國自主化核電技術水平不斷提高，截止2017年7 月16 日，自主核電技術CPR1000 和華龍一號在已投運和在建核電機組中數量占比分別達49%和45%。
三、發展動力：自主核電品牌出海為國內核電產業鏈創造良機，內陸核電建設或開辟核電發展新空間
核電相比傳統煤電在環保指標、公眾危害性以及經濟性上有明顯優勢，2016 年我國核電發電量占比僅為全球平均水平的1/3，能源結構不甚合理，發展核電有助于我國能源結構轉型和環境保護。根據世界核能協會2013 年發布的世界核電市場報告，預計到2030 年全球核電裝機容量將達到574GW；根據國際原子能機構統計數據，截至2017 年7 月16 日，已投產核電總裝機容量達392GW，在建核電裝機容量為61GW，則可計算得到2017 年7月至2030 年全球預計新增核電裝機容量達121GW；我國已形成“華龍一號”與CAP1400 兩大自主化第三代核電品牌并參與海外核電市場競爭。根據人民網2016 年6 月發表的《福清核電5 號機組近9 成設備國產化，核電品牌競爭力提升》一文，“華龍一號”首堆設備國產化率已達到89%以上，自主核電出海參與全球核電競爭有利于國內核電產業鏈；中短期看，《電力發展“十三五”規劃（2016-2020 年）》指引國內核電發展藍圖；中長期看，內陸核電已有部分開展核電站建設前期工作。若內陸核電在十三五期間開工建設，或將為我國核電發展開啟新局面；
四、特鋼先行：特鋼是核電用鋼主力，核電發展驅動核級高強度鋼和不銹鋼需求
壓水堆核電站中鋼鐵材料部件成本占整套核電機組成本的83%左右。根據中廣核2010 年編制的《核電工程總承包與項目管理》資料，核電設備投資占核電總投資的40.14%，則預計2017 年7 月至2020 年我國核電設備的市場容量將達1680 億元，核電鋼制部件市場容量預計可達1394 億元；在鋼制部件中，除鋼制安全殼采用高強度碳鋼外，其余構件絕大部分采用特殊鋼，其中高強度低合金鋼與不銹鋼是主要核電特鋼；
五、投資建議：國內外核電市場空間廣闊，核級高強度鋼、不銹鋼領域龍頭企業值得期待
通過分析我們認為，國內外核電市場空間廣闊，從而利好核電用特鋼的發展。建議重點關注核級高強度鋼、不銹鋼領域龍頭企業。
六、風險提示：我國宏觀經濟大幅下滑；我國及全球核電建設放緩；我國核電設備及原材料國產化進程不及預期。